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南华期货:寻底延续 熊市末期需耐心

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华南期货:继续寻找熊市的终结需要耐心

沪胶仍处于熊市周期的末期。最近,随着供应方的压力逐渐释放,沪胶的整体重心再次下滑,并迅速突破了今年的低位。主合同已调整回10,500以下。稳定后,现货和技术方面都带来了一定的支撑和小幅反弹。但是,长短双方在市场上都存在一定的差异。最近的竞争更激烈,趋势不明朗,节奏难以把握。南华期货分析师将解读近期橡胶期货的基本面和影响力的热点,以便投资者能够对市场做出更好的判断。

供应方面:在整体供应和产量恢复方面,仍有进一步释放的空间,原材料和现货价格承压?

天气:干旱,降水

近期短期反弹的主要原因之一是泰国北部和东北部的干旱炒作。一些投资者认为,更严重的干旱将影响产量。但是,东北和北方不是泰国的主要产区,总产量仅为30%左右。与此同时,与泰国政府干旱预警后公布的天气数据相比,清莱北部的累积降水量明显低于去年,但20日降水量相对充裕,以及之前干旱的影响已大大减弱。东部产区的降水仍然稀少,产量暂时不足。在南部产区,天气适合降水,适当的产量回收相对较快。总的来说,持续连续无雨季节持续连续无雨继续严重干旱的可能性不高。华南期货研究所认为,干旱对整体生产的影响不大。 30日,泰国产区的原材料价格再次大幅下跌。胶水购买价格降至42.50泰铢/千克,杯子橡胶降至34.5泰铢/千克。这也反映了近期生产恢复的压力。

国内主要产区:景洪,临沂等地有适宜的降水和明显的恢复生产。但是,由于西双版纳加工厂数量众多,初期原料浓度相对集中,原料价格下降。稳定。海南白沙等地短时间有强降水,对出水有轻微影响,但总体产量仍保持稳定上升趋势,仍有必要关注台风等突发性天气的影响。目前,国内生产区原材料价格约为9.7元/公斤,对橡胶的意愿影响不大,产量有望继续增加。

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风华南华期货研究院

病虫害:印度尼西亚的尖孢镰刀菌(Fusarium oxysporum)

印度尼西亚再次出现对尖孢镰刀菌(Fusarium oxysporum)的抵抗力是另一个因素,该因素最近在另一个猜测中反弹,主要是因为橡胶价格仍处于低位且管理投资较低。印尼橡胶协会主席Moenarji Soedargo周三表示,印尼2019年的天然橡胶出口预计将下降45-54万吨,下降将取决于国内消费,印尼2018年天然橡胶出口总量为295万吨。 Moenardji还表示,由于国内橡胶原料供应减少,印度尼西亚2019年上半年的出口量下降了20万吨。根据前四个月的公开数据,产量确实下降,但总量并不大,出口下降更为明显。在去年同期,印度尼西亚也遭受了病虫害。华南期货研究院认为,今年的实际产出影响与去年相比不会显着增加,并将在第三季度保持稳定。预期。

进口:混合橡胶影响区域内外的库存

5月和6月,由于对混合橡胶的严格进口检验,进口量大幅下降。青岛港的库存仍处于脱轨状态。南华期货研究院从龙中咨询获悉,截至7月28日,该区外部库存量约为346,600吨,较上期下降0.99%,库存量约为182,200吨,同比增长0.38%从上一期开始。去库存的速度一直在放缓。据悉,一些最近混合的橡胶可以在没有检查的情况下进口。进口量将随着产量的增加而增加。很难长时间保持存储状况。

需求方:

近日,国内轮胎经销商开始对图书馆采取促销措施,从而开始了新一轮的价格战,但淡季的表现还比较笼统。下游开工率保持稳定且略低的趋势。截至7月26日,全钢轮胎开工率回落至59%,半钢轮胎开工率回落至70.36%,库存偏高,经济承压,轮胎市场保持稳定。一个较弱的情况。在重卡销售方面,6月份重卡销量也出现大幅下滑。政治局会议决定不将房地产作为短期刺激措施,基础设施发展也处于稳定状态。南华期货研究院认为,第三季度重卡销量不容乐观。去年难以保持较高的增长率。汽车市场在长期疲软的情况下趋于稳定,随着对替代国家需求的增长,后期的政策刺激可能会有所改善。

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QINREX中国汽车工业协会南华期货研究院

前五个月,出口到美国的轮胎同比下降超过20%。但总体出口保持稳定。 6月份出口总额同比增长15%。这主要是由于中东和非洲等新兴市场的发展。预计第三季度出口将保持相对稳定。不过,华南期货研究院表示,部分产能开始转向东南亚以规避风险,并且在后期仍需谨慎。

在需求方面,7月23日,交通运输部定期召开新闻发布会,公布了上半年的运输数据。 2019年上半年,中国交通运输业完成商业货运量8亿吨,同比增长5.9%,保持较快增长5%以上。其中,公路完成货运量190.1亿吨,同比增长5.7%,水路完成货运量35亿吨,同比增长7.2%。在今年上半年,整体表现是可以接受的。但是,6月物流业景气指数持续下滑,公路物流运价指数仍处于低位运行。在不断推动铁和公共用水转移的情况下,很难增加替代需求。

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Wind South China Research

第20届橡胶市场的传播和影响:

在8月份的头寸限制之后,转移速度加快,期间价差从-980迅速收窄至-830。近年来,沪胶和日光之间的价差持续走低,近期有稳定的反弹趋势。华南期货研究院认为,20号橡胶将很快上市,并且合约的交付将早于9月合约。汝合约的未来头寸和资金可能会转移到第20份橡胶合约的更好流动性。压力更大。目前的价格差异已经提前返回,套利盘几乎没有利润。未来,混合橡胶的非标套利模式将发生很大变化。更多变化将需要使用新工具,例如品种和选项的变化。扩大收入,混合橡胶进口减少标准橡胶进口增加可能会出现。另一方面,国内厂家应该调整自己的产能到第20个橡胶市场,一些乳胶总产能将转移,而新的橡胶产量将不会在之前的干旱高,交货压力长-01合约将明显减轻,01合约的长期表现值得期待,期间价差仍有可能再次扩大。

预期趋势和战略建议:

经过一段时间的反弹,沪胶已经失去了焦点。随着主产国产量的逐步恢复,国内进口量出现反弹,货物需求继续减弱。合同不受大宗交割的压力。凭借急剧复苏的根本基础,我们预计由于今年产量发布的发布,整个触底过程尚未结束。下面还有一些空间,但上半年整体产量下降是事实,比如去年,一般突破再次突破点。以下可能性不高。交割后,当前套利模式的变化使得Ru2001合约套利压力低于前几年,新橡胶产量不会降低交割压力。例如,将有更好的政策和需求。好长线要做更多的机会。在运作中,南华期货研究院表示,在短期内,仍将采取从高位反弹和卖空反弹的想法,等待坚实的底部建立长期的长期机会。套利可以关注内外沪胶鸡的策略。

在期权方面:近期期货方面在短时间内经历了更多波动。一些有效看涨期权的隐含波动率已增加至30%以上(例如C)。交易价值较高,交易和头寸的市场热度有所增加。从可行性的角度来看,南华期货分析师认为,对应09年合约销售的个虚拟价值看涨期权的当前市场价格相对可观,并且仍然是一个较好的策略。

注意:本文有删除修改

主编:李铁民

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