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市场化债转股再添险资生力军 多方式入局为企业纾困

五个部门发布了鼓励多个实体共同参与的文件 -

以市场为基础的债转股增加了对部队的更多保险

资历保险的参与将为债转股市场带来高质量的增量资金。保险基金,特别是人寿保险基金,具有较长的成熟度和规模,与基于市场的债转股项目一致,这也更有利于帮助降低企业杠杆,为实体经济服务,防止金融风险

近日,国家发展和改革委员会办公室,中国人民银行办公厅,银监会发布办公室《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》(以下简称《通知》)鼓励保险公司,私募股权基金,银行,信托,证券公司和基金公司。与其他机构和资本开展以市场为导向的债转股业务。其中,《通知》进一步明确允许合格的保险集团(控股公司),保险公司和保险资产管理机构设立专门的执行机构,以市场为导向的债转股,允许保险业执行机构设立私募股权投资基金,发展市场化债券。转换股份。

保险公司进一步参与债转股

事实上,今年8月,中国保险监督管理委员会和其他五个部门联合发布了《2018年降低企业杠杆率工作要点》(以下简称《工作要点》),表示支持建立符合条件的银行和保险机构,并参与以市场为导向的债转股。由于前五家主要银行已部署在债转股机构中,《工作要点》的引入意味着保险机构对债转股项目有明确的政策支持。过了3个月,发布了《通知》,这将进一步指导债务与债务互换的方向。

所谓债转股一般是指将原银行与企业之间的债务和债务关系转变为金融资产管理公司与企业之间的股权和产权关系。基于市场的债转股是降低企业杠杆率的重要措施之一。它可以给这些公司带来一定的缓冲期暂时困难,帮助企业改善和调整优化资本结构,促进这些企业快速走出困境。

根据国家发展和改革委员会的统计,截至2018年7月31日,以市场为基础的债转股金额达到1725亿元,资金达到3516亿元。出资率为20.29%,涉及115家企业。从承包项目来看,银行及其执行机构的承包项目占80%以上,现有资金比例超过70%。债转股的主要参与者是银行和附属机构。

“资历保险将为债转股市场带来高质量的增量资金。”业内人士指出,保险资金,尤其是人寿保险基金,具有长期性和规模性,与市场化的债转股项目一致。这也有助于降低企业杠杆率,服务实体经济,防范金融风险。据报道,基于市场的债转股通常具有较长期,通常超过三年,并且筹集的资金很大,这与保险资金的特征是一致的。

根据相关规定,保险基金可以通过直接或间接渠道参与基于市场的债转股项目。 “直接参与债转股包括推出股权投资计划或资产支持计划产品,以及直接股权投资。间接参与债转股主要是指购买债转股相关证券化产品和投资债转股。相关股权投资基金和投资私募股权投资基金以债转股作为投资目标,“一位保险资产经理表示。

进入公司进行纾困的多种方式

不同的保险公司在选择参与处置不良资产的方式方面有自己的考虑因素,即债转股项目。此前,许多保险机构采用债转股方式采用收购不良资产管理公司的方式,目前的政策进一步放宽。 “大多数大型保险机构将考虑设立特别执行机构或设立私募股权基金,以进入以市场为基础的债转股。中小型保险公司将更倾向于参与债转股。通过购买债务与股权相关的证券化产品。“市场分析说。

参与市场化的债转股不仅扩大了保险资金的投资渠道,而且在为实体经济服务方面发挥了积极作用。从中国人寿保险的债转股项目来看,包括四川 - 华东天然气输送项目,陕西煤炭债转股项目,中国船舶债转股项目和电力投资黄河(嘉兴)能源投资伙伴企业债转股项目等降低了相关企业的资产负债率和公司杠杆率,补充了营运资金,有效地协助了企业的转型升级,促进了区域发展战略。

“事实上,面对大规模的不良资产处置市场,保险资金并没有大量涌入,但这是谨慎的。”一位保险机构官员解释说,一方面,质量项目有限,竞争激烈。企业试图避免资产价值贬值并希望将其股票转换为原始价值,这直接导致难以将保险资金与市场化的债转股项目相匹配。另一方面,保险机构缺乏债转股业务的经验和人才储备。与债转股相关的资产的议价能力,尽职调查能力和风险管理能力略有不足。

在市场化原则的前提下,保险投资和债转换的收入水平是否符合投资和风险控制标准是一个必不可少的准入程序。例如,一些暂时困难但具有良好发展前景的企业将为保险带来丰厚回报,但严重不值得信赖的企业风险较高。一些实施债转股的企业计划增加股权资本以减少计息负债。因此,公司的经营机制难以改变,也给保险机构的股权投资带来了定价风险和退出风险。因此,“保险基金在掌握以市场为基础的债转股所带来的机遇时,必须加强风险管理,”上述保险机构的有关人员表示。

各种配套政策需要改进

据报道,推动以市场为导向的债转股项目的主力军仍然是银行业。除五大银行外,兴业银行,上海浦东发展银行,中信银行,北京银行等股份制银行也加入了债转股。 “现在,随着保险公司的参与越来越多,他们需要尽快建立以市场为导向的债转股团队,制定符合保险基金属性要求的筛选流程,并加强与银行的合作。地方政府共同探讨处置不良资产。 “更有可能,”相关专家说。

从政策的角度来看,目前尚不清楚多方代理商是否被鼓励参与以市场为基础的债转股,并充分发挥各自的优势是既定方向。但是,市场定价,信用评估机制,优惠措施和退出机制等配套政策仍不明确。据了解,下一步是监督调整债转股权债务与股权资本充足率的政策,明确资本市场对市场化债转股的支持政策,减少税收换股机构和企业税收成本,并建立低效的资产减值评估。确认机制和其他方面有序推进了市场化的债转股,并努力创新商业模式,帮助企业纾困和转型。

值得注意的是,保险机构以市场为基础的债转股和银行业参与债转股项目是不同的。大多数银行将其债券转换为股权,而保险公司主要加入相关资产交易。但是,在当前金融业严格监管和反风险的情况下,债转股是资本市场防范金融风险的重要组成部分。银行,保险,证券和其他机构参与如何整合资源,优化分配和帮助公司降低杠杆率和缓解真实债务问题更为重要。

可以预计,尽管面向市场的债转股的空间很大,但要实现所有相关方的互利共赢,还有很长的路要走。 (李晨阳)